七 匹 狼：渠道扩张效应将逐步显现

07年前三季度，公司实现营业收入52445.17万元，较上年同期增长88.78%；营业利润6519.65万元，较上年同期增长74.75%；净利润4123.53万元，较上年同期增长40.44%。摇钱术：锤炼黑马品种

2007年10月9日公司公开增发人民币普通股（A股）2285万股，募集资金净额人民币58481.56元。公司此次募集资金将用于公司销售网络升级项目，该项目总投资88458万元，计划在北京、上海、广州、福州、西安等区域销售中心城市发展20家七匹狼(行情论坛)男士生活馆，并配套拓展200家七匹狼旗舰店，600家七匹狼专卖店。

随着行业传统国际比较优势的削弱，以及我国居民收入提高、国内服装消费的升级，我国服装行业的增长方式正从出口导向转向内需拉动，行业竞争正从传统的低成本竞争模式转向以品牌和渠道为基础的多层次竞争。在国内休闲服装消费看好的背景下，公司渠道建设与收入提升一直结合得很好，我们认为此次渠道扩张的效应也将在未来逐步显现。

我们一直看好公司加快推进渠道建设，建立多层次零售格局的策略。虽然公司将渠道扁平化作为营销渠道建设的方向，但跳过中间商直接去做终端，其需要的前期资本相对较大，相应的管理费用和管理成本也很高。我们认为，未来2-3年公司销售的成长将主要来源于加盟店的扩张，同时直营店的建设也将为公司销售乃至品牌影响力的提升做出贡献。

考虑此次增发项目，我们更新对公司的盈利预测，预计公司07-09年EPS分别为0.42、0.65和0.91元，作为A股市场上稀缺的品牌、渠道并举的服装上市公司，我们看好公司的成长性，维持“推荐”的投资评级